【东吴商社吴劲草团队】思摩尔国际 | 深度：全球雾化科技龙头迎政策拐点，布局加热不燃烧打造第二曲线

思摩尔国际作为全球雾化科技龙头，业务涵盖雾化电子烟和加热不燃烧产品。公司通过ODM模式为主发展多元业务，与英美烟草、日本烟草等大客户深度绑定。2023年营收111.7亿元，同比—8%，其中to B业务占比83%。公司发布股权激励计划，以市值为绩效目标，体现中长期发展信心。随着全球雾化电子烟监管趋严，合规龙头市场格局优化，HNB业务有望成为新的增长点。