新型烟草行业跟踪报告之十一：全球市场规模继续高增长，各国监管政策趋严导致行业集中度加速提升

欧洲、美国和东盟地区对电子烟的监管政策持续加强。欧洲2025年起多国将禁售一次性电子烟，企业正积极升级产品以符合新规定。美国FDA首次授权薄荷口味电子烟，并严格打击非法产品，合规市场主要由国际烟草巨头主导。东盟成为第三大电子烟市场，马来西亚成为中国电子烟出口第五大目的地，监管政策逐步落地，行业规范化发展。投资建议关注制造端的思摩尔国际和中国波顿，渠道端的中烟香港，品牌端的雾芯科技。