大摩：维持中芯国际“减持”评级 目标价20.3港元

摩根士丹利维持中芯国际'减持'评级，目标价20.3港元。尽管认同先进节点生产的强劲增长，但对成熟节点业务在2025年竞争加剧表示担忧。报告指出中芯国际2025年市盈率为2倍，ROAE为4.8%，认为投资吸引力不足。中芯国际2025年首季营运指引超预期，资本支出继续积极进行，预计第一季度的强劲表现得益于中国消费补贴和高晶圆价格。全年收入增长预期快于同业平均水平，但高资本支出可能导致折旧增加，影响2025年利润率。