苏泊尔高分红难掩增长疲态，品控塌方与研发短板成致命伤

苏泊尔2024年年报显示净利润增速跌破3%，连续三年分红率超100%，累计分红近118亿元。但业绩增速放缓，营收五年复合增速仅2.47%，炊具及电器业务增长乏力，内销毛利率下滑，外销占比提升但利润率低。同时，黑猫投诉平台显示数千条用户投诉，涉及产品质量隐患（如不粘锅涂层脱落、燃气灶爆炸）及售后服务问题。研发费用率仅2%，低于同行九阳（3.75%）及新宝股份（3.4%），反映技术投入不足。公司市盈率超20倍，但PEG高达6倍，估值面临压力。