快手电商增速断崖式下滑遇AI概念狂欢，股价与基本面为何背道而驰？

快手2024年Q4电商GMV同比增长14.4%，但增速连续四个季度下滑，全年GMV达13896亿元。佣金率持续走低，用户增长依赖补贴与促销活动。AI工具可灵开始创收，但收入占比有限。快手调整组织架构，减少品牌业务投入，转向短剧和小游戏等增量领域。尽管AI概念推动股价上涨，但电商核心业务面临增速放缓、竞争加剧和商业闭环进展缓慢的挑战。