【能源深度】关注美天然气回到增产周期的变化节奏

2023年美国天然气价格迅速回落至2美元/MMBtu的历史低位，但LNG长期需求预期向好使厂商维持增产。2024年上半年气价跌破2美元/MMBtu，导致供给端修正，但由于页岩油伴生气增加，减产力度低于预期。EIA预测2025年下半年产量将创新高，主要增量来自Permian地区。Appalachia地区部分厂商宣布减产，但全年产量仅小幅下降。Permian地区的高边际成本和伴生气贡献使得未来供应变化对价格不敏感，市场可能面临阶段性过剩风险。近期库存回落支撑气价回升，远期合约价格保障纯气井生产盈利。