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2025年的A股,是“水牛”还是“ROE牛”?

同壁财经             来源:
岁末年初之际,关于2025年A股的畅想又多了起来,无论是“牛市三阶段”还是“从流动牛到基本面牛”的表述,都试图预测明年的A股,究竟是降息趋势下的“水牛”还是业绩修复的“ROE牛”。

而近期广发策略刘晨明也对这个问题进行了探讨,他总结了古今中外的不同形态牛市,在全球多个成熟市场,比如韩美日德,往往是宏观经济周期驱动的,也就是股东权益回报率(ROE)的显著提升;然而在A股等新兴市场,牛市更多是政策牛或者水牛。

结合该机构的观点,A股严谨意义上的全面“水牛”仅出现在2014-2015年,现在诸多条件限制下,2025年很难复刻全面水牛,更多可能是某些板块的“结构水牛”,比如近期活跃的小盘成长题材;至于ROE牛市,由于当前全球局势尚不明朗,市场短期很难形成ROE大幅上行的一致预期,短期ROE牛市或落空。



不过,由于近期政策积极信号颇多,广发证券认为仍存在一条清晰的逻辑传导路径:官方目标赤字率→广义财政空间→PPI→ROE。并且多数机构也认为2025年二三季度A股整体盈利将迎来回升,在A股往往是盈利未动、股价先行,对跨年行情和春季躁动依旧值得期待。

在这一逻辑下,短期追求弹性可借助高弹性的20cm品种,比如双创ETF(588300)和创大盘ETF(159991);中期把握A股趋势可借助整体均衡且成长暴露不低的宽基,比如规模居前、流动性较好的A500指数ETF(560610)。

值得一提的是,这只A500基金还有强制分红设置,可满足投资者的现金流需求,场外投资者则可借助其联接基金(A类:022455;C类:022456)进行配置,定投起来也更加方便。

作者:指东道西
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