笔记 -

2025年的A股，是“水牛”还是“ROE牛”？

岁末年初之际，关于2025年A股的畅想又多了起来，无论是“牛市三阶段”还是“从流动牛到基本面牛”的表述，都试图预测明年的A股，究竟是降息趋势下的“水牛”还是业绩修复的“ROE牛”。

而近期广发策略刘晨明也对这个问题进行了探讨，他总结了古今中外的不同形态牛市，在全球多个成熟市场，比如韩美日德，往往是宏观经济周期驱动的，也就是股东权益回报率（ROE）的显著提升；然而在A股等新兴市场，牛市更多是政策牛或者水牛。

结合该机构的观点，A股严谨意义上的全面“水牛”仅出现在2014-2015年，现在诸多条件限制下，2025年很难复刻全面水牛，更多可能是某些板块的“结构水牛”，比如近期活跃的小盘成长题材；至于ROE牛市，由于当前全球局势尚不明朗，市场短期很难形成ROE大幅上行的一致预期，短期ROE牛市或落空。

不过，由于近期政策积极信号颇多，广发证券认为仍存在一条清晰的逻辑传导路径：官方目标赤字率→广义财政空间→PPI→ROE。并且多数机构也认为2025年二三季度A股整体盈利将迎来回升，在A股往往是盈利未动、股价先行，对跨年行情和春季躁动依旧值得期待。

在这一逻辑下，短期追求弹性可借助高弹性的20cm品种，比如双创ETF（588300）和创大盘ETF（159991）；中期把握A股趋势可借助整体均衡且成长暴露不低的宽基，比如规模居前、流动性较好的A500指数ETF（560610）。

值得一提的是，这只A500基金还有强制分红设置，可满足投资者的现金流需求，场外投资者则可借助其联接基金（A类：022455；C类：022456）进行配置，定投起来也更加方便。

作者：指东道西阅读全文

2024-12-20

央行要降准降息了？A股要继续走强？

同壁财经基金顾问

消息面上，今日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点，降至4.25%至4.5%之间的水平。这也是今年以来，美联储继9月19日降息50个基点、11月8日降息25个基点后，连续第三次降息。

美联储降息后，或是我国国内进一步宽松的好时机。美联储降息往往会导致美元相对贬值，增强人民币等货币的购买力。美联储降息可能会为我国提供一个窗口，以便采取更加积极的货币政策来刺激经济，提振市场信心、促进投资和消费，从而推动经济增长。

近日高层会议强调，实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种货币政策工具，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

如果中美利率降低，或为A股估值提升以及资金面宽裕提供重要支撑。A股市场目前正处于政策牛、资金牛向业绩牛的过度期，利率降低、汇率稳定有助于拔高A股的估值以及提升投资者对A股上市公司EPS的预期。

此外近日高层支出要明年要稳住楼市股市，大力提振消费，指数成份股和央企要开展有效的市值管理，这些都为A股提供了重要支撑。多家外资也看好中国资产，其中贝莱德预计今年中国GDP增速能够达到5%左右的目标，对明年中国经济的看法比较乐观。

在利率有望降低，多重利好加持的背景下，投资A股宽基指数基金或是一个不错的选择。宽基指数基金遵循被动投资原则，紧密跟踪市场指数，在指数方向确定性较高时方便攫取市场贝塔收益，相较于投资单一股票，波动性往往较低，风险更加分散。

在宽基指数基金中，大家可以看看中证A500指数产品。中证A500指数作为新一代宽基指数的佼佼者，展现出了多方面的突出特点。其重视EGS评分和互联互通，更符合时代特征和外资偏好。从行业构成的角度来看，中证A500指数兼顾稳健的蓝筹股和代表未来经济发展方向的新质生产力行业，可谓攻守兼备。

中证A500指数成份股板块和行业分布

资料来源:中证指数官网，数据截至：2024.12.18

此外，中证A500指数发布不到3个月，就吸引了大量资金的流入，跟踪基金规模已经突破3000亿元，其中场内基金规模突破2300亿元，场外基金规模突破800亿元。

而在跟踪中证A500指数的基金产品中，A500指数ETF(560610)是沪市首支规模超百亿的基金产品，其当前流通份额稳居前列，实力强悍。该ETF的费用低，管理费用低至0.15%，托管费用也仅为0.05%，降低了投资者的持有成本。此外，该ETF还推出了季度超额收益分红政策，分红比例不低于80%，为投资者开辟了额外的收益渠道和现金流优化方式。大家可重点关注~

发文：ETF红旗手阅读全文

2024-12-19

投资圣杯——纳指100与中证红利的长持杠铃策略！

同壁财经基金顾问

临近2024年年底，我做了一个有关中美主要股指涨跌幅统计。

美股，我是选取的纳指100和标普500作为代表性指数；国内我是选取的沪深300和中证红利两个指数，一个代表大A业绩基准指标，一个是偏向于股息分红的防守性指数。

这张图，我是以2024年年内涨跌幅由高到低做的一个排序。可以看到，纳指100持续领先，标普500紧随其后。国内指数，虽然沪深300年内表现强于中证红利，但从全收益的角度来看，中证红利全收益还是略优于沪深300全收益。

这张图，我是以近五年区间涨跌幅由高到低做的一个排序。美股方面，纳指优势进一步凸显，以62%的超额收益跑赢标普500指数。国内指数，这次中证红利及其全收益指数均大幅跑赢沪深300和其全收益指数，其中中证红利全收益五年跑赢沪深300全收益近53%，中证红利跑赢沪深300近23%。

纳指持续跑赢标普的原因，主要是因为近些年美股大型科技股借助AI发展浪潮下盈利+估值双双增长带来的戴维斯双击效应。而且从后续AI发展渗透率角度看，10%、20%、40%是三个重要的拐点，目前ChatGPT在美国的渗透率已超10%，正进入快速提升期。所以，未来美股方面还是要继续偏向AI科技方向加强配置。

中证红利全收益之所以可以长时间持续跑赢沪深300及全收益指数，最大的差别在于中证红利每年稳定持续的分红特性及红利再投资。而且这种分红再投的优势会随着时间拉的越长，中证红利指数的投资优势则更容易进一步放大！这么一看，把中证红利指数看成国内红利版的“纳指100”也不为过。

在配置方面，如果我们想构建一个国内外持仓比较舒服的投资组合长期持有，那么我认为选择纳斯达克100ETF（159659）+中证红利ETF（515080）的杠铃策略就会是一个很好的选择。

从长期持仓的角度来看，纳指100和中证红利两个都是优质的长跑健将；而从短期风险对冲角度来看，纳指100负责进攻成长，而中证红利则作为一个稳定分红的逆势抗跌品种，负责分红防守。从逻辑上看，这样的长期组合搭配足以让持仓者捧起投资的圣杯。

作者：我不是基神啊阅读全文

2024-12-18

2025或是消费大年，消费龙头修复可期？

同壁财经基金顾问

近期大消费里的商场、零售等题材活跃，但机构重仓的白酒、医药等消费龙头却表现平平，今天消费ETF（510150）截至午盘还是下跌的，让不少坚守消费龙头的投资者有所动摇。

不过随着政策靴子落地，不少机构都一致认为，后续消费板块有望迎来业绩和估值的双击行情，2025年或是消费大年。

开源证券认为，2024年实现的消费品以旧换新对增量资金的边际拉动效应，高达2.5-3.2倍，且在明年有望加码“两新”政策。该机构假设2025年扩容至3000亿元，则增量资金1500亿元、额外拉动消费为3750-4800亿元，有望提振社零增速0.8%-1.0%、提振GDP增速0.3%-0.4%。

至于不少投资者担心的11月社零同比增速回落至3%，拆解来看主要是因为今年双十一提前到10月中旬，导致部分品类错月。比如化妆品、日用品等的零售增速在10月份已经提前“透支”，因此对于单月的社零回落其实不必担忧，在出口面临压力的大环境下，扩大内需、增强消费对GDP的贡献毫无疑问是明年的重中之重。

并且从消费的细分板块来看，近期大涨的零售、商场等题材，主要还是资金面涌入的“困境反转”，缺乏基本面支撑的背景下多数估值已呈现泡沫状态。而传统的白酒、家电、医药等消费龙头仍然是滞涨的，当前消费80指数的整体PE（TTM）仅为23.65倍，低于近50年88%以上的时间段。

而部分资金也开始埋伏消费后续的修复行情，以跟踪消费80指数的消费ETF（510150）为例，该基金近20日、近60日分别净流入1.2亿元和12亿元，后续随着增量资金的持续涌入以及来年的业绩修复，消费龙头回暖值得期待。

作者：指东道西阅读全文

2024-12-18

富时中国a50指数对a股有什么影响？

耐心专业王经理期货顾问

耐心专业诚信实惠

2024-12-18

12月经济会议释放积极信号，当下如何投资？

同壁财经基金顾问

近日，重要经济会议召开，分析了当前的经济形势，并部署2025年经济工作。本次会议明确提出，要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。科技创新正在催生新产业、新模式、新动能，推动产业向高端化、智能化、绿色化方向转型升级。

在此背景下，以科技为首的新兴产业无疑成为值得关注和投资的重要领域。

而中证A500指数，其在新兴行业的权重配置上展现出高于其他宽基指数的鲜明特色，这一布局与当前政策对新质生产力的发展要求高度契合。

从指数样本的行业构成来看，中证A500指数在工业、信息技术、通讯服务以及医疗保健等行业的权重分布分别为20.4%、18.9%、3.3%和7.6%，这四个行业的合计权重已接近50%，明显超过了其他可比宽基指数。

这一显著的行业权重配置，不仅体现了中证A500指数对新兴行业发展的重视，也预示着其未来在科技创新、产业升级等领域将拥有更广阔的投资机遇。

对科技创新的重视，为中证A500指数的投资带来了利好。一方面，科技创新的推动将直接提升中证A500指数中科技企业的盈利能力和市场竞争力；另一方面，科技创新带来的产业升级和转型，将推动中证A500指数整体向更高质量、更高效益的方向发展。

此外，本次会议还提出了积极的财政政策和适度宽松的货币政策。这一政策组合，为A股市场的稳定发展提供了有力保障。积极的财政政策将加大基础设施建设、减税降费等方面的投入，提升市场活力；而适度宽松的货币政策则将为市场提供充足的流动性，降低企业融资成本，推动经济复苏。

在政策利好和市场需求的共同推动下，A股市场整体稳中向好。中证A500指数作为反映A股市场各行业龙头公司整体表现的宽基指数，其投资价值日益凸显。与沪深300等指数相比，中证A500指数在市值和行业分布上更加均衡，避免了由于大市值个股扎堆行业导致权重失衡的问题。

中长期来看，用中证A500指数布局A股市场或是一个不错的选择。中证A500指数不仅涵盖了众多具有成长潜力的行业，还具备较好的风险收益比和流动性。

如果对中证A500指数感兴趣的话，大家可以关注A500指数ETF(560610)。作为跟踪A500指数的被动化指数投资工具，不但有着费用低廉（管理费0.15%、托管费0.05%）的优势，而且在ETF分红机制的设定方面颇具新意：每季度最后一个交易日ETF相对标的指数的超额收益大于0.01%强制分红，收益分配的比例不低于超额收益率的80%。能更好的满足投资者的现金流需求，增强回报预期，提升投资者体验。

发文：山雨求阅读全文

2024-12-16

外资超配A股，巧抓当下布局关键契机！

同壁财经基金顾问

9月底政策转向后，市场陷入政策空窗期，行情震荡不休，投资者们如置身迷雾，焦虑情绪悄然蔓延。

但转机也在悄然孕育。9月24日，重磅利好政策横空出世，冲击市场原有秩序，贝莱德智库迅速上调A股评级。剖析背后，中国资产估值较历史均值偏低，全球视角下性价比优势亦突出，成为资本“引力场”。政策春风更助力企业盈利预期改善、居民信心提升，为经济复苏稳基固本。

12月9日的重要会议指明经济航向，稳中求进基调下，财政、货币政策协同，政策工具不断丰富，调控效能跃升。专家强调会议激发各方潜能之举，安抚市场情绪，重燃投资者希望。

聚焦科技前沿，固态电池近期闯入视野，细究便知并非无迹可寻，中金公司研报点明：锂电板块熬过近3年艰难下行期。其间，市场竞争惨烈，企业为份额“贴身肉搏”；产能过剩致产品滞销、价格承压；原材料价格“上蹿下跳”，成本管控成难题。诸多企业或减产、或转型，行业历经深度洗牌，好在当下已现曙光，底部轮廓渐明，估值回归合理区间，优质标的隐现。固态电池恰在此时登场，衔接锂电蜕变。

产业上游，其新材料体系“发号施令”，生产工艺革新响应，设备更新潮起，商机涌动；新兴应用端，低空经济、机器人产业蓬勃却渴求优质能源，固态电池凭高能量密度、强安全性等特质“毛遂自荐”，有望拓展新版图；汽车产业更是关键战场，固态电池“赋能”续航飙升、安全升级，强力助推电动车渗透，重塑行业格局。

当前，虽锂电板块有过波折，但恰是布局固态电池相关投资的“黄金档”。场内的电池ETF(561910)紧密跟踪CS电池指数，从产业链精选50只龙头，“固态电池”概念成分股占比近四成，囊括阳光电源、宁德时代等翘楚，助投资者驾驭短波动、深耕长价值，精准导航、严控风险。场外投资者可借联接基金（A 类：016019；C 类：016020）便捷入场。

发文：山雨求阅读全文

2024-12-16

强预期、弱现实，红利资产已从“或可配置”变成了“不得不配”！

同壁财经基金顾问

上周，在两大重要会议落地交易下，市场并没有表现的很亮眼。周一十字星，盘后经济小会通稿公布，市场解读大利好周二却是高开低走；周三周四修复了2天，周四经济大会通稿公布，市场解读利好落地，周五却是低开低走以大阴线收盘。

而且值得一提的是，上周10年期国债收益率连续跌破2%、1.9%、1.8%关口，截至上周五收盘已经来到了1.77%的低位。呈现出明显的强预期、弱现实的经济环境。

往后看，目前政策信号较为清晰，近期重要会议也为明年的政策基调作出了指引，25年注定是财政与货币的大放水之年。但是就目前的经济基本面来看，市场继续修复需要看到更多增量资金，需要更强的催化剂，而且也并不会一蹴而就。预计市场仍将维持震荡向上的格局。

通过近几年的市场表现来看，在当前市场环境下，红利资产或将是最佳的布局方式之一。短期市场震荡能提供较高的安全边际；长期在无风险利率持续下行、经济弱修复的背景下，红利也能展现出更高的胜率。

此外，近日五大重要部门联合印发《关于全面实施个人养老金制度的通知》，将首批指数基金纳入个人养老金投资产品目录，其中就有红利指数。根据普通人的风险偏好和承受能力来看，个人养老金入市预计还是会偏向于更为稳定的红利指数，为红利资产带来增量资金，或将再度提升红利资产的配置价值。

看好红利资产布局价值的朋友可以关注一下中证红利ETF(515080)，该ETF被动跟踪中证红利指数。该指数主要选取两市现金股息率高、分红连续性在三年及以上、同时具有一定规模及流动性的100只股票为成份股，采用股息率加权，反映A股市场高红利股票的整体表现。

据资料显示，中证红利ETF（515080）已累计分红11次，过去五年分红比例分别为4.53%、4.14%、4.19%、4.78%、4.66%。有着稳定、可预期的分红比例。而且，该ETF近日也是备受资金关注，近三个交易日获资金净流入超过1.5亿元，配置价值凸显。没有股票账户的也可以通过联接基金(A类012643；C类012644)进行布局。

发文：ETF红旗手阅读全文

2024-12-16

风格切换提速，如何把握A股结构性机会？

同壁财经基金顾问

A股自9月16日的低点反弹以来，风格切换明显提速，三季度以来成长风格逐渐走强。

数据显示，9月16日到12月10日的反弹行情中，呈现小盘强于大盘，成长强于价值的特征。小盘成长以38%的涨幅领涨，大盘成长紧跟其后。不过放眼到全年涨幅来看，大盘价值仍表现较好。

不过，从各大机构的年度策略来看，多数认为成长强于价值的风格切换要延续，在大小盘之争上，东吴证券认为，由于短期小盘股的溢价已经充分演绎，2025年将从估值驱动转向业绩驱动，大盘风格或有相对优势。

从这个视角来看，聚焦各行业龙头且新质生产力占比较高的中证A500指数，或是不错的选择。最新数据显示，A500成份股中市值在1000亿以上的占比达22.2%；成长风格覆盖度上，电子、电力设备、医药生物、非银金融、计算机的合计占比接近40%。

并且从资金流向看，相比其他宽基指数，资金净流入A500明显，根据中信建投证券统计的数据，A500ETF自上市以来截至12月6日，资金净流入约1600亿元，同期沪深300ETF净流出超600亿。

具体到产品选择上，优选规模大、流动性较好的品种，比如A500规模突破150亿元，位居沪市同类前列，成交量、换手率等流动性指标同样位居前列。

而且值得一提的是，该ETF还设置了强制分红，可满足部分投资者的现金流需求，当前A500整体的股息率在2.8%左右，仍明显高于银行存款利息。对没有股票账户的投资者，可以借助其联接基金（A类：022455；C类：022456）进行配置，定投起来也更加方便。

作者：A股小挖基阅读全文

2024-12-12

吃喝玩乐行情再现，大消费要迎来基本面与估值的双重修复？

同壁财经基金顾问

12月11日，A股三大指数涨跌不一，沪指仍维持着震荡向上走势。值得一提的是，在提振消费的利好政策下，大消费板块继续活跃，早盘再现“吃喝玩乐”行情，相关ETF——消费ETF(510150)截至收盘上涨0.55%。

可以看到，9月下旬以来的一系列政策核心可谓直指消费，也让这个跟随大盘回调了三年多的板块有了明显的起色。比如消费ETF(510150)自9月24日以来涨幅已经超过24%，连续两个多月站保持在年线之上。

从基本面来看，过去几年消费行业的供给已经得到较大程度的出清，行业竞争格局更加优化。而近日重要会议上，更是提出明年将“实施更加积极有为的宏观政策”、“要大力提振消费，全方位扩大国内需求”、“加大保障和改善民生力度，增强人民群众获得感幸福感安全感”等政策指引。

预计随着明年随着经济的不断修复，政策支持有望带动经济内生动能的修复，消费板块将迎来基本面向好与估值修复行情，也将迎来长期配置窗口期。

看好消费板块布局价值的朋友可以关注一下以上提到的消费ETF(510150)，该ETF是市场唯一一只跟踪消费80指数的ETF。

消费80指数主要聚焦于生物医药、食品饮料两大行业，同时包括汽车、家用电器等消费细分板块，权重股覆盖贵州茅台、恒瑞医药、伊利股份、药明康德、海尔智家、上汽集团等消费头部企业，在提振内需大背景下，能有效助力投资者把握消费行业机遇。

而且从估值上来看，消费80指数目前市盈率TTM仅为23.52倍，处在近3年17.88%的百分位上。配置性价比较高。值得重点布局。

发文：山雨求阅读全文

2024-12-12

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